La bolsa sigue marcando máximos impulsada por la inteligencia artificial y el optimismo de los inversores. Sin embargo, detrás de esta euforia aparece una pregunta incómoda: si los fondos, los CTA y los pequeños inversores ya han comprado, ¿quién queda para sostener la subida cuando llegue la próxima corrección?
La subida en bolsa que nadie esperaba tras el miedo por Irán
Hace apenas unas semanas, los mercados parecían dirigirse hacia una corrección importante. La tensión geopolítica en Oriente Medio provocó fuertes caídas y muchos inversores esperaban que el miedo siguiera dominando las bolsas durante algún tiempo.
Sin embargo, ocurrió exactamente lo contrario.
Los principales índices protagonizaron una recuperación en forma de V que sorprendió incluso a muchos participantes del mercado. En cuestión de semanas, el pesimismo desapareció y fue sustituido por una nueva oleada de optimismo impulsada por la inteligencia artificial, los semiconductores y las grandes tecnológicas.
La pregunta que plantea Aitor Ortigosa es sencilla, pero tremendamente importante: ¿quién está comprando realmente esta subida?
Los CTA y los fondos que impulsaron el rally bursátil
Según explica Aitor, los primeros en incorporarse a la recuperación fueron los CTA (Commodity Trading Advisors), fondos especializados en seguir tendencias de mercado.
Estos vehículos de inversión no analizan titulares ni interpretan acontecimientos políticos. Su funcionamiento es mucho más simple: si la tendencia es alcista, compran; si es bajista, venden.
Diversos informes de mercado apuntan a que estos fondos movilizaron decenas de miles de millones de dólares durante las primeras fases del rebote, alimentando la recuperación de los índices y especialmente de los sectores tecnológicos.
Posteriormente llegaron los gestores institucionales, fondos de inversión y planes de pensiones, que tuvieron que aumentar rápidamente su exposición a bolsa para no quedarse rezagados frente a sus índices de referencia.
La consecuencia fue una subida extremadamente rápida que obligó a muchos gestores a comprar cada vez más caro.
Por qué el inversor minorista está llegando tarde a la fiesta
Como suele ocurrir en los grandes movimientos de mercado, el inversor particular terminó incorporándose cuando gran parte de la subida ya se había producido.
La narrativa de la inteligencia artificial ha generado una enorme atracción hacia compañías relacionadas con semiconductores, centros de datos, software y tecnología avanzada.
Además, algunos mercados asiáticos, especialmente Corea del Sur, han vivido auténticos episodios de euforia inversora, con particulares aumentando su exposición a renta variable incluso mediante financiación.
El problema es que históricamente el inversor minorista suele entrar cuando el movimiento ya está muy avanzado.
No significa necesariamente que el mercado vaya a desplomarse mañana, pero sí aumenta el riesgo de volatilidad cuando aparecen las primeras dudas.
¿Quién queda por comprar si todos ya están dentro del mercado?
Aquí aparece el núcleo de la reflexión.
Si los CTA ya están posicionados.
Si los fondos institucionales ya han incrementado su exposición.
Si los pequeños inversores también han entrado en masa.
Entonces surge una cuestión evidente: ¿quién queda para seguir empujando los precios al alza?
Aitor considera que los únicos grandes compradores potenciales que permanecen activos son las recompras corporativas y la inversión indexada automática.
Sin embargo, estas fuentes de demanda podrían no ser suficientes para mantener el mismo ritmo de subida que hemos visto durante los últimos meses.
Y cuando un mercado se queda sin nuevos compradores, cualquier corrección puede amplificarse rápidamente.
La gran amenaza para Wall Street: una caída sin compradores
Uno de los mayores riesgos en cualquier mercado alcista es la ausencia de liquidez cuando aparece el miedo.
Mientras todo sube, parece que siempre hay compradores.
Pero cuando llegan las ventas, la situación puede cambiar muy deprisa.
Aitor compara esta situación con episodios anteriores de euforia especulativa, donde el entusiasmo terminó dejando atrapados a muchos inversores minoristas mientras los participantes más sofisticados reducían posiciones.
No se trata de predecir un desplome inminente, sino de entender que los mercados funcionan por oferta y demanda.
Y actualmente parece existir mucho más consenso alcista que hace apenas unos meses.
Cómo está gestionando Aitor Ortigosa el riesgo en esta fase del mercado
Frente a este escenario, la estrategia de Aitor no consiste en abandonar completamente la bolsa.
Al contrario.
Sigue manteniendo exposición a aquellos sectores que continúan mostrando fortaleza, especialmente tecnología, inteligencia artificial, memorias y semiconductores.
Sin embargo, también ha comenzado a reducir posiciones más especulativas y a recoger parte de los beneficios acumulados durante los últimos meses.
Su objetivo no es adivinar el próximo movimiento del mercado, sino disminuir el riesgo en una fase donde la relación entre potencial de subida y riesgo empieza a ser menos favorable.
¿Puede seguir subiendo la bolsa gracias a la inteligencia artificial?
A pesar de las advertencias, Aitor no cree que estemos necesariamente ante el inicio de un mercado bajista prolongado.
La inteligencia artificial sigue atrayendo enormes cantidades de capital y continúan apareciendo nuevas oportunidades de inversión relacionadas con esta tendencia.
Además, las futuras salidas a bolsa y los planes de expansión de gigantes tecnológicos podrían seguir alimentando el interés de los inversores durante bastante tiempo.
Lo que probablemente haya cambiado es la facilidad para ganar dinero.
Durante los últimos meses prácticamente cualquier acción tecnológica subía con fuerza.
Ahora el mercado parece mucho más selectivo y las diferencias entre ganadores y perdedores empiezan a ampliarse.
Conclusión: la pregunta que nadie quiere responder sobre esta subida bursátil
La bolsa puede seguir subiendo.
La inteligencia artificial puede continuar liderando el mercado.
Y es posible que todavía veamos nuevos máximos en muchos índices.
Pero la pregunta realmente importante sigue siendo la misma:
Si los grandes fondos, los CTA y los inversores minoristas ya han comprado, ¿quién sostendrá el mercado cuando aparezca la próxima corrección seria?
Quizá la respuesta no esté en adivinar el próximo movimiento del S&P 500, sino en gestionar correctamente el riesgo mientras el entusiasmo sigue dominando Wall Street.
Porque cuando todos están convencidos de que el mercado solo puede subir, suele ser precisamente cuando más conviene mantener la cabeza fría.
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